前言：黑色系经历了近一个半月的疯狂拉涨终于迎来了调整窗口，以“光棍节”夜盘期货“巨震”开始，本轮钢市价格上涨宣告结束，看来双十一已经不仅仅是“单身狗”悲剧的一天了。

回顾这一波行情，焦炭紧缺导致钢厂减产是基础，黑色系期货“暴涨”助推市场做多热情，紧接着矿石、焦炭现货价格继续上扬进一步推升钢企生产成本，同时市场成交也配合着活跃起来，成品材价格就此一路水涨船高。而时间来到本周初，市场行情出现转弱苗头，伴随着期货市场的大幅杀跌，现货价格转入下行通道。价格下跌可以说在所有人的“期盼”和意料之中，但是真的跌下来了，问题又出现了：后期市场怎么走，会跌到什么价位?

首先，从成本方面来看，随着整体市场的走弱，进口矿现货市场价格开始下跌，且成交量比较惨淡。在经过前期一波行情大涨之后，15日开始铁矿石期现货价格均出现大幅回落，贸易商报价跌幅平均为15-20元/吨，尽管钢厂库存依然维持低位，但是短期在买涨不买跌心态驱使下，钢企保持观望态度。后期考虑到季节性需求减弱因素，未来铁矿行情或将一直处于下行通道当中。而焦炭方面来看，尽管期货走势出现了回调，但是现货市场保持强势，市场依然心态良好。钢厂库存维持低位运行，与焦企博弈仍处弱势地位;今日华北、华东、西北部分焦钢企业跟涨100-150元/吨，华中部分焦企预提涨150-200元/吨;近期部分大矿煤价上调，原料端支撑焦价。综合来看，后期矿价有望持续走低，而短期焦炭强势依旧。

其次，从钢厂生产情况来看，本周调查的全国139家建材钢厂，周开工率为79.7%，周环比减少0.7%;实际周产量320.29万吨，周环比减少0.85万吨；全国建材钢厂厂内库存总量为284.28万吨，周环比减少17.30万吨，降幅5.74%，年同比减少9.90%。而本周热轧板卷生产企业整体开工率为96.88%，环比上周增加3.13%，钢厂周年化产能利用率为82.37%，较上周增加3.20%，钢厂开工率与产能利用率较上周均有所增加。上周全国热轧钢厂厂内库存为79.12万吨，较前一周减少约5.65万吨，周环比降6.67%，年同比降19.33%。从调研数据来看，建材产量依然在小幅下降，而热轧板卷开工率略有回升，整体钢厂厂内库存降幅明显。

再次，全国钢材社会库存继续下降。据统计，截止上周末全国钢材社会库存连续第五周下降，总量降至848.24万吨，其中建筑钢材469.57万吨，环比减少3.13万吨;板材类库存总量378.68万吨，环比减少10万吨。从对比数据来看，当前社会库存量较国庆节前统计的数值还要低近94万吨，所以尽管价格出现了回落，但很显然这并不是库存压力造成的。且从上面分析的钢厂达产率以及产量来看，短期钢厂产量很难大幅度释放，尤其是热轧产线开工率已接近饱和。所以短期全国钢材社会库存大幅上涨概率不大。

另外，近期环保问题再次受到政府部门高度关注。今日京津冀地区多地又发布了环保预警措施，而且是从三级黄色预警，提升为了二级橙色预警，这意味着，从控制减少30%的污染物排放标准，提高了减少污染物排放50%的标准。标准提升意味着对将对钢企、焦企等高污染企业进一步从严监控。另外，近期河南省雾霾严重，安阳地区PM2.5指数最高曾超过300，属于严重污染级别，老百姓日常生活也已受到较大影响，因此政府对工业监管更趋严格。13号开始，当地主导钢厂高炉闷炉，安钢四座高炉勒令停产，只余一座3#高炉正常生产，沙钢永兴4座高炉停了3座，据贸易商反馈亚新目前尚有一个高炉开着;济源钢厂也接到类似停产通知;省内大型钢厂产量微弱，具体复产时间需要看天气状态，听候政策指令。环保风再次刮起，华中以及华北地区钢厂生产或将受到较大影响。

最后，铁路运输路线饱和，影响钢厂原料到货速度以及成品材运输。“9.21”汽运新政以后，铁路运输迎来春天，据中国铁路总公司统计，10月份铁路货源持续回升，装车需求日均达到了22万车以上，而10月份，国家铁路货运日均装车131071车，同比增加15239车、增长13.2%。很明显，目前铁路运输处于“供不应求”的状态，铁路运输紧张短期仍将持续。而铁路货运中，80%为黑色系的大宗商品，煤炭、矿石、钢铁运输将受到不同程度影响。

综合来看，尽管目前钢市行情出现了冲高回落的走势，且短期下行趋势仍将延续，但是从以上分析的几方面来看，市场基础依然较好，价格不存超跌回调的压力，所以无需对后市过度悲观，笔者认为，目前市场最大的“空头”来自于投资者过分担忧的心态，对于后期钢市的价格走势，信心比黄金更重要！

暴涨之后必有暴跌吗？让我们来回顾上一轮暴涨行情。

2016年3、4月份国内钢价迎来一波暴涨，螺纹钢价格一度突破3000大关，吨钢利润一度高达千元/吨。好景不长，5月份钢价出现暴跌，一夜回到解放前。

上一轮暴涨暴跌行情有以下几个特点：

首先，钢材市场供需错配，加上炒作资金推动，3、4月份钢价出现暴涨行情。

其次，随着南方雨季来临，下游用钢需求疲弱，钢市供需关系修复，多头资金获利出逃，5月份钢价暴跌。

再次，钢价跌至成本线附近，钢厂开始减产，跌势告一段落。

本轮暴涨行情，来自于高成本推动，煤炭市场以及运力出现供不应求，当然也离不开炒作资金的搅动。10月份钢价尚且是被“双焦”暴涨推着往前走，后期炒作资金的加入，钢价出现非理性上涨。随着11月份监管层抑制炒作资金，加上淡季需求疲弱，跟5月份行情一样，多头资金再次获利出逃，受伤的，仍然是高价位进货的流通商。

本轮钢价下跌的幅度，可能跟上一轮“过山车”行情类似，不跌到成本线不罢休，当前螺纹钢仍有百元以上吨钢利润。与上一轮不同的是，“双焦”等原材料现货价格仍然坚挺，后期钢价跌势或逐步放缓，期螺或在2700-2800有较强支撑。值得注意的是，京津冀等地空气将连续4天达重度污染，北方钢厂、焦化厂将再迎限产措施。

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